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公司近況

       金龍汽車發(fā)布公告：其2014年定增方案獲得證監(jiān)會審核通過。

評論

       定增方案獲得通過，對廈門金龍股權(quán)占比提升至75%：按照定增方案，公司將發(fā)行1.6億股募集13.2億元，其中8.9億元用以收購廈門金龍24%的股權(quán)和江申車架50%的股權(quán)。定增完成后，金龍集團(tuán)將擁有廈門金龍75%的股權(quán)，同時間接提升蘇州金龍的權(quán)益占比至45%，公司對旗下整車企業(yè)的控制力進(jìn)一步增強(qiáng)

       股權(quán)整合還將繼續(xù)，三龍統(tǒng)一采購開始破冰：我們預(yù)計(jì)公司未來還會對旗下整車企業(yè)剩余少數(shù)股權(quán)進(jìn)行收購，以進(jìn)一步整合集團(tuán)資源。在股權(quán)整合的基礎(chǔ)上，目前金龍集團(tuán)采購體系的整合已經(jīng)拉開序幕，除了大宗原材料如鋼材外，公司對核心零部件如變速箱采購的整合也已經(jīng)開始。預(yù)計(jì)未來隨著公司整合的推進(jìn)，金龍旗下零部件采購體系的整合還將進(jìn)一步推進(jìn)。

       交通部發(fā)文2020年新能源公交車將達(dá)到20萬輛：交通部3月18號發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)新能源汽車在交通運(yùn)輸行業(yè)推廣應(yīng)用的實(shí)施意見》，提出到2020年新能源城市公交車達(dá)到20萬輛。在定增方案中，公司將投資2億元新建新能源客車的產(chǎn)能，公司的產(chǎn)能建設(shè)契合行業(yè)趨勢。前兩個月金龍集團(tuán)新能源客車產(chǎn)銷量突破1000輛，未來隨著公司新能源客車產(chǎn)業(yè)能的釋放，公司的盈利能力將得到大幅改善。

       受益整合，集團(tuán)前兩月銷量增速提升明顯：按照中汽協(xié)數(shù)據(jù)金龍集團(tuán)1-2月大中客累計(jì)銷量分別為3004/1778輛，同比增長19%/-9.3%，繼續(xù)保持較高增長。尤其是大金龍1-2月大中客累計(jì)銷量分別為1050/649輛，同比增長52.8%/31.9%。大金龍今年新?lián)Q管理層之后增速明顯。隨著大金龍24%的股權(quán)收購?fù)瓿?，金龍汽車在大金龍和蘇州金龍的權(quán)益提升明顯，業(yè)績反轉(zhuǎn)趨勢基本明確。

估值建議

       暫時維持公司2015/16年凈利潤4.3/6.4億元的預(yù)測，同比增長74.7%/51.4%。對應(yīng)2015/16年攤薄后EPS為0.70/1.06元。維持推薦和25元目標(biāo)價，相當(dāng)于2015年35倍P/E。

風(fēng)險

       公司整合低于市場預(yù)期。

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